206 F nansal Ekonom
Çözüm:
B r nc yıl ç n büyüme oranı;
İk nc yıl ç n büyüme oranı;
Üçüncü yıl ç n büyüme oranı;
Pˆo =
Pˆo =
Pˆo = 0,33 + 0,36 + 0,47 + 1,56 = 2,72
Pˆo = T2,72
Eğer h sse sened p yasada şu anda T2,72’n n altında b r f yata satılıyorsa düşük
değerlenm ş, bu tutarın üstünde b r f yata satılıyorsa aşırı değerlenm ş demekt r.
Elde Tutma Dönem ne Göre Kâr Payı İskonto Model : Gerçek değerin hesap-
lanmasında kâr payı indirgeme modellerinde, kâr payı büyüme oranları sıfır, sabit
ya da farklı (değ şken) hang s olursa olsun, h sse sened n n sonsuz b r süre var
olacağı, sonsuz süre kâr payı elde edileceği ve yatırımcının hisse senedini sonsuza
kadar el nde tutacağı varsayılmaktadır.
H sse sened yatırımları bell b r sürel ğ ne de olab l r. H sse senetler satın
alındıktan b r süre sonra satılacağı varsayılab l r. Yan f nansal yatırımcılar h sse
sened yatırımlarını bell b r sürel ğ ne yapıp, daha sonra bu h sse senetler n elle-
r nden çıkartmak steyeb l rler. Bell b r süre elde tuttuktan sonra satılması plan-
lanan h sse sened nden yatırımcının bekled ğ nak t akımları, bu süre ç nde elde
etmeyi beklediği kâr payı ile hisse senedinin satış fiyatından ibarettir. Bu durum-
da hisse senedinin gerçek değeri; dönem boyunca hisse senedinden beklenen kâr
payları le satış f yatının nd rgenm ş değerler toplamına eş t olacaktır. Elde tutma
dönem ne göre değerleme formülü se aşağıdak g b göster lmekted r:
Pˆo =
Pˆo =
