Finansal Ekonomi

216 Fnansal Ekonom

Gerçekleştirilen    örneklerden de  görüldüğü   gibi,

tahvln pyasa değer le beklenen getr ya da s-

konto oranı arasındak ters yönlü br lşk bulun-

maktadır. Beklenen getr arttırıldığında (örnek 1),

tahvln fyatı düşmekte, beklenen getr düşürül-

düğünde (örnek 2) se, tahvln fyatı yükselmek-

tedr. Bu sonuçlar yandak Şekl: 8.1 üzernde de

görüleblr;

Dğer bütün özellkler aynı ken yalnızca vade-

ler farklı olan fnansal varlıkların getrler arasın-

dak yapısal lşkye faz oranlarının vade yapısı

denr ve bu lşk genellkle grafk üzernde getr

eğrs le gösterlr. Normal pyasa koşullarında

vade uzadıkça borç veren tarafın parasını uzun

süre kullanamamasının karşılığı olarak getrnn de

artması beklenr. Ancak faz oranlarının çok yük-

sek olduğu dönemlerde tahvllern vades uzadıkça

vadeye kadar getrler düşeblr. Bu durumda, “zıt

ya da ters getr teors” olarak anılan aşağıya doğru

eğml getr eğrs oluşur.

Şekl: 8.2’den de görüldüğü gb; eğer getr eğr-

s aşağıya eğml se; tahvl çıkaran şletmeler borç-

lanmayı gecktrecek ya da gelecekte daha düşük

malyetle uzun sürel borçlanablme beklentsyle

şu anda kısa sürel borçlanacaklardır. Borç veren-

ler se daha yüksek getr ve daha düşük rskle kısa

vadeli  borç    vermeyi tercih  edebileceklerdir.   Genel

olarak, menkul kıymetn getr eğrsndek br de-

ğşme yatırımcının alım-satım ya da elde tutma ka-

rarını etkleyecektr.

Şekl: 8.3’den görüldüğü gb; eğer getr eğrs

yukarıya eğml se; tahvl çıkaran şletmeler daha

uzun sürel borçlanma çn daha yüksek getr vaad

edecekler, fonları borç verenler se daha yüksek ge-

try ancak daha uzun sürel borç verme le sağla-

yableceklerdr.

Brncl pyasa le kncl pyasa kavramlarını açıklayınız.

İkncl Pyasada Değerleme

İkncl pyasadan tahvl alırken, tahvln kalan vadesnden elde edlecek fazler

dkkate alınmalıdır. İkncl pyasa şlemlernn faz dönem başında yapılması ge-

Şekl 8.1

Şekl 8.2

Ters Getr Eğrs

Şekl 8.3

Normal Getr Eğrs

9