On voit que le alpha de Jensen est à la base de toutes les mesures de per-
formances. On peut l’utiliser aussi comme mesure de performance qui indi-
que de combien la valeur d’un portefeuille est sur ou sous évalué en compa-
raison avec ce qu’elle devrait l’être conformément au CAPM. le alpha me-
sure le rendement anormal.
La plupart des tests de performance repose sur le alpha de Jensen dans la
régression du CAPM. Les indices de référence sont des portefeuilles compo-
sées de titres qui sont correctement évalués par le CAPM. Si le marché affi-
che une tendance prévisible des rendements en excès, il est dans ce cas in-
téressant de considérer le timing comme facteur supplémentaire à la régres-
sion du CAPM.
Riet=ai+biRmet+ciRme^2 t+εit
Le coefficient ci indique l’habilité à marquer le timing du marché c’est-à-dire
si l’investisseur parvient systématiquement à quitter le marché (vendre ses
actions pour éventuellement investir dans l’actif sans risque) avant que les
rendements ne deviennent faibles et vice versa. Dans ce cas le coefficient ci
est positif.
La mesure de performance basée sur le changement des poids des tires
dans un portefeuille est proposée par Grinblatt et Titman en vu de savoir
comment la performance est réalisée.
GTi=
n
∑i= 1 (ωi,t−^1 −ωi,t−^2 )Ritωi,t− 1 est le poids du titre i dans le portefeuille choisi en fin de période t− 1
et Rit mesure le rendement du titre entre la période t− 1 et t.