Le Monde - 05.03.2020

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DOSSIER

LE MONDE·ARGENT

JEUDI 5 MARS 2020

Trophées des meilleurs fonds européens

Les tout-terrain gagnants

Associés au cabinet Fundclass, « Le Monde » et ses partenaires récompensent les meilleurs fonds et gestionnaires.

Si l’année 2019 a été particulièrement porteuse, encore fallait-il pouvoir profiter de la hausse des marchés

Q

ui aurait cru, à l’aube de l’an­

née 2019, que les performan­

ces des marchés financiers

seraient aussi grandioses sur

l’exercice? Les actions améri­

caines en hausse de 30 %, le

marché parisien à + 28 %... C’est dans un

contexte extrêmement porteur que le cabinet

Fundclass a étudié les performances des fonds

pour les European Funds Trophy, un classement

réalisé en partenariat avec la chaîne LCI, l’heb­

domadaire luxembourgeois Tageblatt et le

quotidien italien La Stampa. Jeudi 5 mars, les

meilleures sociétés de gestion et fonds euro­

péens seront récompensées.

Leur mérite n’en reste pas moins grand, car les

résultats de leurs fonds sont étudiés sur douze

séquences d’un an glissant, arrêtées à chaque

trimestre entre début 2017 et fin 2019. Or, la

période a connu des moments de marchés

contrastés. Ainsi, l’année 2018 s’était révélée

être un millésime désastreux, en raison d’un

dernier trimestre très chahuté sur les marchés

actions. De ce fait, les lauréats de cette édition

ont dû, pour se distinguer, limiter les pertes

dans un premier temps avant de profiter de la

hausse dans un second. Une configuration déli­

cate, car de nombreux investisseurs avaient,

dans la foulée de la fin 2018, réduit drastique­

ment leur exposition au risque, voyant ainsi le

rebond des valeurs leur échapper.

Des portefeuilles concentrés

La liste des gestionnaires français primés fait

la part belle aux sociétés spécialisées dans la

sélection de titres, les fameux « stock pic­

kers ». Ces derniers investissent dans des

entreprises cotées dont ils ont analysé l’acti­

vité, le secteur, le management, la solidité

financière... Autrement dit, ils ne définissent

pas le contenu de leurs portefeuilles en fonc­

tion des données macroéconomiques, mais

microéconomiques.

« On achète uniquement des valeurs de grande

qualité, résume Jean­Pascal Meyre, dirigeant de

Saint Olive Gestion (lauréat dans la catégorie

8 à 15 fonds), appartenant à la Banque Saint

Olive (BSO). Résultat, nos portefeuilles se démar­

quent assez largement des indices. Par exemple,

notre fonds d’actions françaises BSO France ne

comporte que 50 % de valeurs du CAC 40. En

revanche, nous n’hésitons pas à surpondérer les

titres auxquels on croit! » Cela se traduit par

des portefeuilles concentrés : BSO France ne

compte, par exemple, que 27 lignes.

Autre caractéristique des gagnants, la faculté

de voir à long terme et de s’affranchir des tur­

bulences du marché. « Nous avons une capacité

à être disciplinés et à garder le cap même si l’on

traverse des phases moins porteuses », assure

Philippe Desurmont, directeur général de SMA

Gestion (Groupe SMA), élue meilleure société

de gestion française dans la catégorie 16 à

25 fonds. « Fin 2018, alors que les marchés chu­

taient, nos échanges avec les chefs d’entreprise

sur leur activité étaient plutôt encourageants,

relate Jean­Pascal Meyre. Le marché du non­

coté était par ailleurs beaucoup plus cher que

celui des sociétés cotées. Ces deux indicateurs

nous ont convaincus de rester investis en faisant

abstraction du bruit de marché. »

A ces critères peuvent aussi s’associer des

processus de gestion particulièrement adap­

tés à la période. Ainsi, chez l’indépendante

Varenne Capital Partners (primée dans la caté­

gorie 4 à 7 fonds), la sélection des actions est

sévère. « Nous excluons tous les secteurs où

nous ne sommes pas en mesure d’apprécier la

valeur des entreprises avec un niveau assez im­

portant de fiabilité, comme la banque ou la

technologie par exemple, et nous exigeons 50 %

de décote par rapport à notre estimation de

valeur intrinsèque », détaille David Wierzba,

son directeur du développement.

Elle est combinée avec deux stratégies de dé­

corrélation. Les équipes pratiquent du « short »,

c’est­à­dire qu’elles appliquent des techniques

financières pour profiter de la baisse de cer­

tains titres, et elles investissent sur des situa­

tions spéciales, des fusions­acquisitions no­

tamment. En outre, une politique de couver­

ture des risques est menée par le biais de

produits dérivés. « Notre gestion nous a permis

de bien résister à la baisse des marchés en 2018,

puisque notre fonds phare Varenne Valeurs n’a

baissé que de 2,98 %, tout en profitant de la

reprise avec une hausse de 11,04 % en 2019 », pré­

cise David Wierzba.

Fait amusant, la gestion passive a, elle aussi,

bien fonctionné sur la période étudiée, comme

l’atteste le prix décroché par Lyxor AM dans la

catégorie de 101 à 200 fonds. Les produits pilotés

par cette société reproduisent à l’identique les

mouvements des indices, évitant ainsi les déci­

sions potentiellement hasardeuses d’entrée et

de sortie du marché. Son classement démontre

aussi qu’avec une gamme de produits étoffée, il

devient difficile pour une société de gestion

d’avoir raison à tous les coups dans ses sélec­

tions de valeurs et donc de battre les marchés.

Obligations vertes

Autre résultat intéressant de ces trophées : l’in­

vestissement socialement responsable (ISR) fait

ses preuves dans sa capacité à combiner perfor­

mance financière et extra­financière. La plupart

des sociétés de gestion primées intègrent désor­

mais les critères environnementaux, sociaux et

de gouvernance (ESG) dans leurs filtres de sélec­

tion de titres. « Depuis un an, nous avons forma­

lisé dans l’ensemble de nos analyses des critères

ESG car nous estimons que cette composante fait

partie intégrante de la valorisation d’une so­

ciété », évoque Philippe Desurmont.

Ecofi Investissements, lauréate dans la caté­

gorie 26 à 40 fonds et filiale du Crédit coopéra­

tif, va plus loin. Elle gère l’ensemble de ses en­

cours selon un procédé ISR strict. « Nous ex­

cluons d’office certains secteurs, comme par

exemple le tabac et le charbon, ainsi que les

émetteurs enregistrés dans des paradis fiscaux,

explique Pierre Valentin, président du direc­

toire d’Ecofi Investissements. Ensuite, nous

écartons les sociétés les moins performantes sur

les critères extra­financiers et celles qui font face

à des controverses majeures. Selon le niveau

d’intensité avec lequel on applique ces filtres,

nous pouvons exclure jusqu’à 60 % de l’uni­

vers. » Courant 2019, la maison a par ailleurs

lancé le fonds Agir pour le climat, qui combine

dimension environnementale avec des actions

de sociétés actives sur le secteur et des obliga­

tions vertes et investissement solidaire. Qui a

dit que l’univers des fonds était sans relief ?

AURÉLIE FARDEAU

L’INVESTISSEMENT

SOCIALEMENT

RESPONSABLE FAIT

SES PREUVES DANS SA

CAPACITÉ À COMBINER

PERFORMANCE

FINANCIÈRE ET

EXTRA-FINANCIÈRE

• 11,65 %

C’est, en 2019, la performance du fonds Etoile Obli 7 ans
et plus. Géré par Etoile Gestion, société de gestion du Crédit
du Nord, ce fonds remporte le prix du meilleur fonds obliga-
taire européen, en faisant mieux que son indice de référence
(+ 11,37 %). Investi en obligations à long terme, d’une durée
minimale de sept ans, le fonds a profité de la baisse des
taux d’intérêt dans la zone euro. Ainsi, l’OAT 10 ans, emprunt
d’Etat de référence pour la France, est passée de 0,70 % fin
2018 à 0,10 % fin 2019.

Les gérants français

à l’honneur

Meilleures sociétés

de gestion françaises

Société gérant 4 à 7 fonds Varenne Capital Partner

Société gérant 8 à 15 fonds Saint Olive Gestion

Société gérant 16 à 25 fonds SMA Gestion

Société gérant 26 à 40 fonds Ecofi Investissements AL

Société gérant 41 à 70 fonds Groupama

Société gérant 71 à 100 fonds Lazard Frères Gestion

Société gérant 101 à 200 fonds Lyxor AM AL

Meilleures sociétés

de gestion européennes

Société gérant 41 à 70 fonds Groupama

Société gérant 71 à 100 fonds Lazard Frères Gestion

Meilleur fonds

d’obligations européen

Etoile Obli 7 ans et + D Etoile Gestion AL

Trophée Fundclass (régularité

de la gestion sur sept ans)

Comgest

Groupama

Lazard Frères Gestion

Axa

Source : agence de notation Fundclass.