8REFLEXE Freitag, 8. November 2019
INTERNATIONALE AUSGABE
Weitere Aktienemission
Norwegian Air
in schweren Turbulenzen
Werner Enz·Unter derFührung von Geir Magne
Karlsen hat Norwegian Air ein ansprechendes drit-
tes Quartal abgeliefert, aber die zweiteRefinanzie-
rung innerhalb von zwei Monaten deutet auf grosse
Schwierigkeiten.DievorallemaufLangstreckenflüge
über den Atlantik setzende Billigfluggesellschaft
spart an allen Ecken und Enden,aber dasreicht zur
StabilisierungderFirmaoffensichtlichnichtaus.Eine
weitereAktienemissionimGegenwertvon272Mio.$
wurdemiteinemKursabschlagvon13%abgewickelt.
DieseVerwässerungwareinzentralerGrund,warum
dieNorwegian-Air-AktieamMittwochmehrals10%
und damit seitJahresbeginn fast 60% verloren hat.
Norwegian Air rühmt sich, in NewYork die
grösste ausländische und in Los Angeles die zweit-
grösste europäische Fluggesellschaft zu sein. Der-
artige Superlativekönnen nicht davon ablenken,
dass amFortbestehen derFirma einige Zweifel be-
stehen.Es bleibt jetzt abzuwarten, ob im November
eine Wandelanleihe im Betrag von mindestens 150
Mio.$erfolgreich platziert werden kann. Der indi-
zierte Zins von6bis 6,75% ist ein klarerFingerzeigdarauf, dass Norwegian-Anleihen eine hochspeku-
lative Anlage sind. Erst Anfang September war für
Anleihen im Nominalwert von 380 Mio.$eineFrist-
erstreckung erlangt worden – was mit der Hinter-
legung der Start- undLanderechte in London Gat-
wick teuer erkauft wurde.
Die Führungsmannschaft um Karlsen steht vor
einem Berg von Problemen,und in denWintermona-
tenwirddieserBergmitGewissheitnichtkleinerwer-
den.WerdendieindenSommermonatenerwirtschaf-
tetenBarmittel ausreichen? Ende September lagen
umgerechnet 325 Mio.$in der Kasse.Mit demVer-
kauf von 7 Flugzeugen, dem Streichen unrentabler
Strecken und mit neuen Leasingverträgen der China
ConstructionBank ist der Spielraum wieder etwas
erweitert worden. Ab 2020 sollen die Chinesen mit-
helfen, 27 A320-Neo-Flugzeuge zu finanzieren.Auf
der Langstrecke sollen zudem16 Boeing 737 Max
eingesetzt werden; die Starterlaubnis steht noch aus.
All das soll von einer Norwegian gestemmt werden,
die nunmehr nur noch 620 Mio.$Börsenkapitalisie-
rung auf dieWaage bringt.MichaelRasch,Frankfurt·Deutsche Grossbanken
können nicht nur Krise undRestrukturierung, wie
man mit Blick auf die Branchengrössen Deutsche
BankundCommerzbankmeinenkönnte.Beimzweit-
grössten,aller dings nichtkotierten privaten Institut,
der DZBank, läuft es glänzend.Das verrieten die
beiden Co-Vorstandsvorsitzenden Cornelius Riese
und UweFröhlich im Gespräch mit Journalisten.Das
Dachinstitut der rund860 Volks- undRaiffeisenban-
ken erwartet für das laufende Jahr ein «sehr, sehr
gutes»Vorsteuerergebnisvonmehrals2Mrd.€,nach
1,4 Mrd.2018 und 1,8 Mrd.2017.Trotz widrigem Um-
feldmitnegativenZinsen,zunehmenderRegulierung
und hartem Wettbewerb ist dies bereits die zweite
Erhöhung der Gewinnschätzung im laufendenJahr.
Im Gegensatz zu den Sparkassen, die sich weiter-
hin vier grosseLandesbanken leisten,hat der Genos-
senschaftssektor imJahr 20 16 durch den Zusammen-
schluss der DZBank mit der kleineren WGZBank
eine einzigeDachgesellschaft kreiert, die zudem mit
zahlreichenTochterfirmenagiert.Diesesindauchder
Treiber des starken Ergebnisses, da es 2019 zu dreiSondereffektengekommenist.Erstensverkauftendie
Fondsgesellschaft Union Investmentsowie dieBau-
sparkasse SchwäbischHall jeweils eine ausländische
Beteiligung (inPolen und in Tschechien). Zweitens
profitierte das Staatsanleihe-Portefeuille der Immo-
bilienbank DZ Hyp von den 2019 gesunkenen Zin-
sen, und drittens gab es positive Bewertungseffekte
bei der R+VVersicherung.
Doch auch operativläuft es bei der DZBank gut.
Das Institut steigerte das Kreditgeschäft mit Unter-
nehmenskunden um 10% und wuchs im Nischen-
geschäft mit der Handelsfinanzierung für deutsche
Exporteure sogar um 20%.Durch die guten Zahlen
steigt die harteKernkapitalquote aufrekordhohe
14,5%.Das ist auch wichtig, denn die Genossenrech-
nen wie viele ihrer Branchenkollegen für diekom-
menden Quartale mitrauem Wetter, bei dem auch
das eigeneInstitut «Federn lassenwerde».Obwohl
dasGeschäftsmodellderDZBankstimmt,istesnicht
immungegendievermutlichnochJahreandauernden
Negativ-undNullzinsen.ImkommendenJahrkönnte
esdaherfürdasInstitutwiederdeutlichbergabgehen.Deutscher Bankenmarkt
DZ Bank brummt, doch
der Höhepunkt ist erreicht
Finanzmarkt
Kunsthandel
KONTAKT FÜR EINE
TERMINVEREINBARUNG:
Andrea Bodmer
+41(0)44 281 95 35
+41 (0)76 391 14 01
[email protected]
Dreikönigstrasse 31a
8002 Zürich
bonhams.com/zurichUnsereExperten bieten Ihnen jederzeit
eine kostenlose und vertrauliche
Bewertung Ihrer Kunstobjekte an.AllgemeineSchätztageDerMAS AppliedHistor ybietet eine praxisorientierte Aus-
bildung auf hohemNiveau,die Ihre beruflicheQualifikation
auf einzigartigeWeise ergänzt.Sie ei gnen sich analytische
Fähigkeiten an, schulenIhre Kommunikation skompetenz, er-
weiter nIhren Bildungshorizontund er werben in konzentrierter
Form historischesWissen .Gut 160Dozierende unterrichtenSie
in Zürich undimRahmen mehrtägigerSchools,die u. a. in Por-
tugal,Öster reich ,Israel und in Südostasien stattfinden.IhrProfil: Sie sind vielseitig interessie rt,verfügen über ein
abgeschlossenes Hochschulstudium in einer beliebigen
Fachri chtung oder über einevergleichbareQualifi kation (E nt-
scheidung über dieAufnahmesur dossier).Das zweijährige,berufsbegleitend angelegteStudium behan-
delt in 31Modulenu. a. folgen de Themen:
-Wirtschaftskrisen undGeschichte der Ökonomie
-Megatrends,Globalisierung,Zukunftsforschung und
historischeTrendanalyse
-Terrorismusund Gewalt: die historische Dimension
-Weltperspektiven:Atlantik,Amerika, RusslandVier verschiedeneStudiengänge stehenIhnen offen:
MASAppliedHistor y(CHF 24900)
DASAppliedHistor y(CHF 16600)
CASAppliedHistor y(CHF 9960)
CASAppliedEconomicHistory(CHF 9960)Einschreibung ab sofort. An meldeschluss für das 15.Curriculum
mit Beginn am 8.Mai2020ist der 15.April2020.ÖffentlicheInformationsveranstaltungen
Mittwoch, 13. November 2019,18.30 Uhr, Uni versitätZürich ,Karl- Schmid-
Strasse 4, 8006Zürich,Raum KO2-F-Donnerstag,28. November 2019, 18.30 Uhr,UniversitätZürich,
Rämistrasse 71, 8006Zürich, Raum KOL-G-Anmeldung undAuskünfte
MASAppliedHistor y, UniversitätZürich,HistorischesSeminar,
Culmannstrasse1,8006 Zürich
Tel: +41 44 634 4797
[email protected]
http://www.mas-applied-history.ch /www.cas-applied-economic.chMaster ofAdvancedStudies inAppliedHistoryWeiterbildungspr ogrammin Applie dHistor y2020-Suche potenzielle Objekte oder Projekte
Finanziere sie und ihre Projekte allerArt.
Ab 500.000,– ¤
Zahle zu 80/90%,Restbetrag muss vorhanden sein.
Berater undVermittler sind auchangesprochen.
Anfragen per Chiffre Nr. 102946,NZZAG,
c/o Chiffre NZZ,Falkenstrasse 11,8021 Zürich