Neue Zürcher Zeitung - 08.11.2019

Freitag, 8.November 2019 WIRTSCHAFT 9

INTERNATIONALE AUSGABE

NZZ SWI SS INTERNATIONAL FINANCE FORUM

Existenzfrage für Notenbanken

Bitcoin und Libra machen den Währungshütern Dampf

CHRISTOPH EISENRING,RÜSCHLIKON

Das 20.Jahrhundert war dominiert von
Notenbanken mit ihrem Währungs-
monopol. Dieses wird nun herausgefor-
dert durch privateWährungen wie Bit-
coin und Libra. Doch privateWährun-
gen gab es auch schon in derVergangen-
heit,man denkeandas19.Jahrhundert,
als Banken eigeneWährungen her-
ausgaben. Und in der Schweizkennt
man etwa das WIR-Geld, eineParal-
lelwährung, die von KMU akzeptiert
wird. Es ist zwar einfach, privateWäh-
rungen herauszugeben, aber unendlich
viel schwieriger, einen grossen Kreis von
Personen dazu zu bewegen, diese zu hal-
ten. Dieses Problem steht auch einer
raschenVerbreitung digitalerWährun-
gen imWeg, wie an einerPanel-Diskus-
sion imRahmen des NZZSwiss Inter-
nationalFinanceForum inRüschlikon
deutlich wurde.

E-FrankenfürdieBörse

Offen gegenüber solchen Innovatio-
nen gab sich ausgerechnet derVertre-
ter einessolchenMonopolisten.Tho-
masMoser,stellvertretendes Mitglied
des Direktoriums der Schweizerischen
Nationalbank (SNB), begrüsste die neue
«privateKonkurrenz».Sollten private
Währungen gewisse Geldfunktionen
besser abdecken als das herkömmliche
Notenbankgeld, dann müsste das dem
Staat zu denken geben, sagte er. Gleich-
zeitig strich er dieWettbewerbsvorteile
von Notenbankgeld hervor. So gibt es
kein Kreditrisiko,und in Sachen Liqui-
dität ist Notenbankgeld privaterKon-
kurrenz immer noch weit voraus.
Die SNB ist punkto digitalen Geldes
selbst aktiv geworden. Sie wird digitales
Geld anbieten, das auf der Blockchain-
Technologie basiert. Allerdings nicht
für den Privatgebrauch und auch nicht
fürTr ansaktionen über dieLandesgren-
zen hinweg,wo digitaleWährungenVor-
teile bietenkönnten.Esgeht der SNB in
einemersten Schritt vielmehr darum, für
dieTeilnehmer der Schweizer Börse SIX
mithilfe von E-Franken die Abwicklung
effizienter zu gestalten.
Eine geradezu euphorische Sicht
auf die jüngsten Entwicklungen vertrat
ValeryVavilov, was bei einem Block-
chain-Entrepreneur auch nicht unbe-
dingt überraschen mag. In Libra sieht er
nichts Geringeres als eineRevolution in
der Art desWirtschaftens. AufInitiative

vonFacebook hat sich eine Gruppe von

Firmen zusammengetan (wobei einige

wieVisa, Mastercard oderPaypal be-

reits wieder abgesprungen sind), um

diesen «stable coin» zu lancieren. Hier-

bei handle es sich um einenkollabora-

tiven Ansatz, der das vorherrschende

Wettbewerbsmodell immer öfter ab-

lösen werde, sagteVavilov.Auch die

Digitalwährung Bitcoin lobte er in den

höchstenTönen. Sie sei noch nie ge-

hackt worden und diene mittlerweile

alsWertaufbewahrungsmittel für 150

Mrd. $.Das Schürfen von Bitcoins brau-

che viel Elektrizität, sagte er als Ant-

wort auf eine Kritik. Doch auch die

Prägung von Münzen verschlinge viel

Energie, argumentierte er.

FehlendeIdentifikation

Erwartungsgemäss blieb seine Sicht

nicht ohne Widerspruch: Professor

Alexander Lipton wies auf die enor-

menWertschwankungen vonBitcoin

hin, weshalb sich dieses digitale Geld

kaum als Wertaufbewahrungsmittel

eigne.Auch an Libra liess derFin-

tech-Spezialist und Mathematikerkein

gutes Haar. DerTaktgeber des Projekts,

Facebook, sei kürzlich mit5Mrd.$ge-

büsstworden, weiles Defizite beim

Schutz privaterDaten gegeben habe.

Das seien denkbar schlechteVorausset-

zungen fürein solches Projekt. Libra

beruht im Gegensatz zuBitcoin auf

einemWährungskorb und gilt deshalb

als «stable coin». Lipton warnte ferner

vor der Hoffnung, dass Libra für Ent-

wicklungsländer ein Segen seinkönnte.

Hier liege das Defizit in der fehlenden

Identifikation, die unabdingbar sei, um

an einem digitalen Zahlungssystem teil-

zunehmen.

In einem Punkt waren sich diePanel-

Teilnehmer einig. Die Notenbanken

werden nichtdarum herumkommen,

selbst digitales Geld anzubieten, wenn

sie ihreRolle behalten wollen. Und

wenn eine Gruppe von Notenbanken

zusammenspannen würde, könnten

schnelle länderübergreifende Überwei-

sungen auf Blockchain-BasisRealität

werden. In jedemFall bleibt die Iden-

tif ikation derTeilnehmer anTr ansaktio-

nen die grösste Herausforderung.Mit

dem analogenPasskommt man hier

nicht weiter. Die Identifikation dürfte

künftigauf biometrischenDaten be-

ruhen, vielleicht auf der Iris, demFin-

gerabdruck oder der Stimme.Wenn

dieseFrage geklärt ist, steht einem digi-

talenPortemonnaie mit privat ausge-

gebenen sowie digitalenWährungen

von Notenbanken nichts mehr imWeg.

Dass Notenbanken wie die SNB sich

mit digitalenWährungen befassen,ist

dabei der privatenKonkurrenz von Bit-

coin et al. zu verdanken. DerWettbe-

werb – undnicht so sehr eine angeb-

lich neue Ära derKooperation – wirkt

alsoweiterhinWunder.

Blickineine Einrichtung zum Schürfen einer Kryptowährungim WalliserDorf Gondo. VALENTIN FLAURAUD/KEYSTONE

WennBanken

doch bloss

wie Netflix wären

Geschäftsmodelle von Tech-und

Unterhaltungsfirmen als Vorbild

DANIEL IMWINKELRIED,RÜSCHLIKON

Wenn sichBankmanager heutzutage

treffen,reden sie mit einem gewissen

Neid vonFirmen-Newcomern wie Net-

flix,Facebook oder Uber. Das ist auch

amSwiss InternationalFinanceForum

(SIFF) derFall. Die vornehmlich aus

den USA stammenden Gesellschaften

haben es in kurzer Zeit geschafft,ein

Geschäft aufzubauen und dieKunden

eng an sich zu binden. Und sie wissen

ziemlich genau, wer ihre Nutzersind

und welcheVorlieben diese haben.

Banking – einAlltagsprodukt

Davon sind dieBanken weit entfernt.

Viele ihrer Dienstleistungen stehen

unter einem starken Margendruck, und

das Geschäft wächst kaum mehr.Aus

der Sicht derKunden muss eineBank

einfach funktionieren, zumal deren

Produkte nicht dieselbe Anziehungs-

kraft auf sie ausüben wie beispielsweise

eine neue Netflix-Serie. Finanzhäuser

würden Hypotheken verkaufen, dabei

möchte derKunde dochein Haus,sagte

ein Berater zum grossenParadox des

Bankgeschäfts am SIFF.

Zumindest den neuartigen Smart-

phone-Banken scheint es aber gelungen

zu sein, denKunden eine gewisse Client-

Experience zu vermitteln, auch wenn

das mittlerweile ein überstrapaziertes

Schlagwort ist.AufRevolut gab es etwa

einenAufruf im vergangenen Sommer,

für den brennendenRegenwald Bra-

siliens Geld zu spenden. Und die Nut-

zer desFinanzdienstleisters sahen, ob

Freunde ebenfalls Geld dafür gaben.

Tagungsteilnehmer machten den

Banken allerdingsMut. Noch sei es nicht

zu spät, das Geschäftsmodell neu zu

konstruieren. Man müsse nicht einFirst

Mover sein, sondern einFastFollower.

Als Beispiel dafür diente dieAutobran-

che.Tesla verliert viel Geld, und mitt-

lerweile scheint es, als ob die etablier-

ten Hersteller bei E-Automobilenrasch

aufholten.

Newcomer wachsen rasch

Für Banken besteht aber das Risiko,

und davon war am SIFF ebenfalls häu-

fig dieRede, dass die Newcomer den

Etablierten viele Geschäfte wegneh-

men. Die Smartphone-BankRevolut

hat hierzulande angeblich mittlerweile

25 00 00 Kunden; in den vergangenen 14

Monaten ist sie in der Schweizrasant ge-

wachsen. SelbstreifereSemester zücken

mittlerweile gerne die Kreditkarte des

Unternehmens, um sich ein modernes

Image zu geben.

Nochkönnen sich dieBanken des An-

sturms der Newcomer einigermassen er-

wehren. Doch wenn selbst der Grossteil

derTeilnehmer an einer Diskussions-

runde am SIFF auf eine entsprechende

Frage des Diskussionsleiters sagt, man

nutze mittlerweileRevolut, wird die Zeit

für die etabliertenBanken vielleicht

langsam knapp. DieFinanzhäuser müss-

ten ihreWahrnehmung, was dennBan-

king überhaupt sei, ändern, sagteFrede-

rik Gregaard vom Experience Center,

einer Einrichtung der Beratungsfirma

PWC. Gleichsam hinter demRücken der

Banken entstündenFinanzgeschäfte, die

nicht von ihnenbedient würden. So wür-

den im Bereich E-Sports Millionen von

Tr ansaktionen abgewickelt, ohne dass

dieBanken darin involviert seien.

Das Ende der Privatsphäre

Unternehmen wie Facebookoder Amazonkennenihre Kundenbesserals diese sichselbst

ERMESGALLAROTTI, RÜSCHLIKON

Das Ende des Privatenist da: Das ist die
Botschaft von MichalKosinski, Profes-
sor an der Stanford University, an die
Besucher des diesjährigenSwiss Inter-
nationalFinanceForum. Bereits auf der
Basis der Likes, die Nutzer vonFace-
book posten, ist es heute ein Leichtes,
mit einerTr efferquote von 70 Prozent
und mehr ihr Geschlecht,ihre politi-
sche Einstellung oder sexuelle Orien-
tierung festzustellen. Möglich machen
das Algorithmen, mit denen die gesam-
meltenDaten auf Zusammenhänge und
Gesetzmässigkeiten analysiert werden.
Mittlerweile sind die Maschinen so
weit, dass sie sogar diePersönlichkeit
eines Individuumsbesser einschätzen
können als seine Mitmenschen. Schon
auf derBasis von 10 Likes ist ein Algo-
rithmus in derLage,einePerson besser
zukennen als derenFreunde. Rund 250
Li kes versetzen die Maschine sogar in
dieLage, einen Ehemann besser zuken-
nen als es dessen Ehefrau tut, die täg-
lich mit ihm zu tun hat.LautKosinski
ist es nicht mehr möglich, dieKontrolle
über die eigenenDaten zurückzuerlan-
gen.Wenn esRegierungen nicht schaf-

fen,Daten zukontrollieren – wie sol-

len es Privatpersonen tun?Kosinskirät

denn auch von einem solchenVorhaben

ab und empfiehlt vielmehr, sich Gedan-

kenüber die neueRealität zu machen,

in der eskeine Privatsphäremehrgibt.

Konzentration auf Kerngeschäft

Das Vordringen des Digitalen in alle

Lebensbereiche ist nicht zuletzt auch

fürBanken ein grossesThema. Immer

mehrKunden verkehren auf digitalen

Kanälen mit ihrenBanken, führen un-

abhängig von Ort und ZeitTr ansaktio-

nen durch, nehmen Zahlungen vor oder

kontrollieren ihre Depots.Vor die-

sem Hintergrund ist es für UrsRoh-

ner,Verwaltungsratspräsident der Cre-

dit Suisse, von entscheidender Bedeu-

tung, dass sichBanken darüber klar-

werden, was ihrKerngeschäft ist. Alles,

was nicht dazugehört, kann aus seiner

Warte an Dritte ausgelagert werden. Zu-

dem muss es lautRohner darum gehen,

möglichst viele Prozesse zustandardisie-

ren, zu automatisieren und zu digitalisie-

ren. Denn in einer digitalenWelt neigen

Banken dazu, strukturell zu hoheKos-

tenblöcke vor sich herzuschieben.

Anders alsRohner ist CorneliaSten-

gel,Rechtsanwältin undKennerin der

SchweizerBankenwelt, der Meinung,

dass die hiesigenBanken in Sachen

Digitalisierung nocheinenlangenWeg

vor sich haben und imVergleich mit der

ausländischenKonkurrenz imRück-

standsind. Einen Grund dafür ortet die

Juristin in der prinzipienbasiertenRegu-

lierung der Schweiz. Behörden undBan-

ken sind aus ihrer Sicht stark gefordert,

wenn es darum geht, Prinzipien in ope-

rableRegeln umzugiessen.

Versicherer mitNachholbedarf

Schwerer alsBanken tun sich dieVer-

sicherer mit der Digitalisierung – sie

investieren mit gerade einmal 3,6%

ihres Budgets nur halbso viel in die

IT wie dieBanken. PiaTischhauser,

Mitglied derKonzernleitung von Bos-

ton Consulting Group,wünscht sich,

dassVersicherer in Zukunft mehr tun.

Potenziale sieht sie beispielsweise im

Aufbau von Ökosystemen, in denen

Versicherungsunternehmen mit Fin-

tech-Firmen zusammenarbeiten und

innovative Produkte und Dienstleistun-

gen entwickeln. Die Hoffnungkeimt,

dasseine Neuauflagevon bisher ge-

scheiterten Allfinanzangeboten, dank

dem nunmehr weitentwickelten digi-

talen Instrumentarium, Erfolg haben

könnte.Warum soll ein Hypothekar-

kunde mit einigen zusätzlichen Klicks

nicht auch eineVersicherung abschlies-

senkönnen, die bei Unfall oder Krank-

heit einspringt und die Bedienung des

Kredits übernimmt?

Die Digitalisierung kann nichtbei

Banken undVersicherungen haltma-

chen, sondern muss auch die Börsen-

infrastruktur erfassen. Derzeit ist die

Swiss Digital Exchange im Entste-

hen, die auf derBasis der Blockchain-

Technologie die Emission, den Han-

del, die Abwicklung undVerwahrung

vonWertpapieren neu institutionalisie-

ren will.LautRomeoLacher, Präsident

der Schweizer Börse SIX, soll es mög-

lich werden, eineTr ansaktion nicht mehr

innert Stunden oderTagen, sondern

ohne zeitlicheVerzögerung durchzufüh-

ren. Die technologischeBasis besteht

bereits, aber derAuf- undAusbaupro-

zess hat immer noch explorativen Cha-

rakter. Erste Produkte sollen lautLacher

in der zweiten Hälfte 2020 auf der neuen

Infrastruktur gehandelt werden.

«Hinter dem Rücken

der Banken entstehen

Finanzgeschäfte,

die nicht von ihnen

bedient werden.»

Frederik Gregaard

PWC Schweiz