Süddeutsche Zeitung - 21.09.2019

von jens flottau

Frankfurt– Irgendwann war dieser Flug-

motorenspezialist dem Weltkonzern

Daimler einfach nur noch lästig. Diese

MTU, die Komponenten baut, von denen

die meisten Menschen, auch Konzernstra-

tegen, nicht allzu viel verstehen – etwa

Niederdruckturbinen. 2003 also verkauf-

te der Autohersteller die MTU Aero En-

gines an den New Yorker Finanzinvestor

KKR für knapp 1,5 Milliarden Euro, der –

entfernt verwandte – Dieselturbinenher-

steller MTU Friedrichshafen ging übri-

gens fast zeitgleich an den schwedischen

Investor EQT.

Vielleicht schicken die Namens-Kolle-

gen aus Stuttgart am kommenden Mon-

tag eine Glückwunsch-E-Mail nach Mün-

chen, vielleicht auch nicht. Jedenfalls ist

es für die MTU Aero Engines ein histori-

scher Tag: 16 Jahre nach dem Verkauf und

14 Jahre, nachdem die Aktie erstmals an

der Börse gehandelt wurde, ist das Unter-

nehmen nun Teil des Dax, in dem die wert-

vollsten Firmen des Landes zusammenge-

fasst sind. Am ersten Handelstag im Jahr

2005 war die Aktie 21 Euro wert, am Frei-

tag schloss sie bei 237,40 Euro.

Es ist ein bemerkenswerter Aufstieg:

Die Marktkapitalisierung erreicht nun

12,35 Milliarden Euro, ungefähr das Neun-

fache dessen, was Daimler damals bekom-

men hat. Die Lufthansa ist derzeit an der

Börse 6,73 Milliarden Euro wert, nur halb

so viel wie MTU. Der Umsatz lag im Jahr

2018 bei knapp 4,6 Milliarden Euro, mehr

als doppelt so hoch wie 2005. Und die Ge-

winnmarge war in den letzten Jahren trotz

hoher Investitionen komfortabel zweistel-

lig.

MTU-Chef Reiner Winkler, seit 2014

im Amt und davor lange Finanzvorstand,

ist kein Mann der lauten Töne. Aber der

Aufstieg in den Dax ist auch für ihn etwas

Besonderes. „Das macht uns stolz, wir

freuen uns über die Anerkennung unserer

guten Entwicklung“, sagt er. Gerechnet

hat bei MTU offenbar niemand mit der

Entwicklung. „Es hat sich erst über den

Sommer abgezeichnet, dass dies für uns

kurzfristig realistisch ist.“ So gekommen

ist es, weil der kriselnde Thyssenkrupp-

Konzern aus dem Leitindex ausgeschie-

den ist. Lange galt der Immobilienkon-

zern Deutsche Wohnen als Dax-Kandidat.

Doch ausgerechnet in den entscheiden-

den Wochen diskutierte Deutschland dar-

über, ob und wie die Preise für Mietwoh-

nungen künftig gedeckelt werden sollen.

„Günstige Umstände haben geholfen“,

sagt Winkler.

Das mag sein, doch der Kern der Ge-

schichte ist eher anderswo zu suchen. Die

MTU hat in den vergangenen Jahren vie-

les anders gemacht als die meisten Unter-

nehmen, und sie profitiert von den Eigen-

tümlichkeiten der Branche. Die Strategie

zielt darauf ab, einige Komponenten von

Flugzeugmotoren besser zu beherrschen

als jeder andere. Die MTU kann nicht je-

des Bauteil, ist aber mittlerweile für einen

Teil der Endmontage des PW1100G-Trieb-

werkes für den AirbusA320neozuständig,

das großen Anteil am Aufstieg des Unter-

nehmens hat. Spezialisten sind die Münch-

ner bei Komponenten wie die Nieder-

druckturbine und den Hochdruckverdich-

ter. Sie sind damit, in unterschiedlichen

Konstellationen, mit ihren Bauteilen bei

den meisten Programmen vertreten. „In-

vestoren schätzen Fokussierung, diversifi-

zieren können sie in ihren Portfolios

selbst“, sagt Winkler.

Die Triebwerksbranche wird dominiert

von nicht mehr als acht Hauptakteuren,

die in der Regel in Konsortien zusammen-

arbeiten. Kaum vorstellbar, dass kurzfris-

tig ein neuer Anbieter hinzukommen

könnte: „Die Eintrittshürden sind hoch“,

so Winkler. „Ein neues Triebwerk zu ent-

wickeln kostet mehrere Milliarden Dollar

und ist technisch sehr anspruchsvoll.“

Die Hersteller profitieren davon, dass

sie in einem Sektor „mit sehr guten Wachs-

tumsperspektiven“ arbeiten. Airbus hat

gerade erst in der neuesten Marktprogno-

se ausgerechnet, dass in den kommenden

20 Jahren fast 40 000 neue Flugzeuge aus-

geliefert werden. Derzeit fliegen gerade

einmal 22 600. Der Luftverkehr wird,

wenn Airbus recht behält, trotz Klimade-

batte und Handelskonflikten jedes Jahr

um 4,3 Prozent wachsen, weit schneller

als die Wirtschaft allgemein. 2018 waren

es sogar 7,4 Prozent und im laufenden

Jahr sollen es fünf Prozent werden.

Doch das ist es nicht alleine. „Wir ha-

ben vor mehr als zehn Jahren eine kontro-

verse Diskussion darüber geführt, ob wir

in dasA320neo-Projekt einsteigen sollen“,

erinnert sich Winkler. Damals verhandel-

te Airbus mit General Electric, Rolls-

Royce und Pratt & Whitney über neue

Triebwerke für die Kurz- und Mittelstre-

ckenjets derA320-Baureihe. MTU ent-

schied sich, mit Pratt & Whitney gemein-

sam einen Motor anzubieten. Im Rück-

blick ist klar: „Der Schritt war für unser

Wachstum entscheidend.“

Denn Airbus hat innerhalb weniger Jah-

re 6500A320neo-Maschinen verkauft –

knapp die Hälfte werden von Pratt & Whit-

ney und MTU mit Motoren ausgestattet,

der Rest vom CFM International-Konsorti-

um, hinter dem General Electric und Sa-

fran stehen. Vor allem aber hatte sich zum

großen Glück von MTU der britische Her-

steller Rolls-Royce entschieden, beim neu-

en Pratt-Motor, anders als beim Vorgän-

germodell, nicht mehr mitzumachen. Da-

mit konnte MTU den eigenen Anteil von

elf auf 18 Prozent erhöhen.

Das PW1100G genannte Triebwerk soll

nun die Basis dafür sein, in weitere Seg-

mente vorzustoßen. Zunächst steht das

Boeing-Projekt New Mid-Market Air-

plane (NMA) an, das oberhalb der Boeing

737 oder des AirbusA320angesiedelt ist.

Auch das Militärgeschäft könnte wieder

anziehen: MTU ist mit von der Partie,

wenn Deutschland und Frankreich ge-

meinsam einen neuen Kampfjet entwi-

ckeln.

Euro beträgt der aktuelle

Marktwertvon MTU Aero

Engines. Das Unternehmen

hat in den 14 Jahren an der

Börse seine Marktkapitalisie-

rung vervielfacht und ist

schon doppelt so viel wert

wie die Lufthansa. Der Wert

könnte weiter steigen, wenn

das Unternehmen nun vom

deutlich höheren Handelsvolu-

men im Dax profitiert. Auch

in den großen Aktienfonds

dürfte MTU künftig eine

größere Rolle spielen.

Frankfurt –Eigentlich wollte die Com-

merzbank erst kommende Woche Freitag

erklären, wie sie den weiteren Abstieg be-

kämpfen könnte. An diesem Freitag aber

waren angeblich derart viele Details

durchgesickert, dass das Institut die Eck-

punkte der neuen Strategie bereits per

Börsenpflichtmitteilung bekannt geben

musste. Tatsächlich sind die Pläne radi-

kal: Die Commerzbank stellt nicht nur ih-

re polnische Tochter M-Bank zum Ver-

kauf, sondern will zugleich auch die Di-

rektbank-Tochter Comdirect in den Kon-

zern eingliedern und deren Minderheits-

aktionären ein Übernahmeangebot ma-

chen. Außerdem wird die Bank unter

dem Strich voraussichtlich rund 2300

weitere Vollzeitstellen streichen.

Derzeit beschäftigt der Konzern rund

48 600 Mitarbeiter. Zudem plant der Vor-

stand etwa 200 der 1000 Filialen zu schlie-

ßen, womit die Commerzbank von ihrer

bisherigen Filialstrategie abrückt. Wäh-

rend viele andere Banken seit Jahren zahl-

reiche Zweigstellen schließen, hatte die

Commerzbank unverdrossen auf ein ver-

gleichsweise dichtes Filialnetz gesetzt.

Eine Entscheidung zu dem „Strategie-

programm Commerzbank 5.0“ steht nun

zwar noch aus. Nachdem der Vorstand

mit der Mitteilung aber Fakten geschaf-

fen hat, wird der Aufsichtsrat kaum noch

umhin kommen, den Plänen auf der Sit-

zung kommende Woche Donnerstag und

Freitag zuzustimmen. An der Börse löste

die Nachricht indes keine Euphorie aus:

Der Aktienkurs der Commerzbank stieg

am Nachmittag nur leicht um rund 1,5

Prozent. Jener der Comdirect hingegen

schnellte angesichts des Übernahmean-

gebots um 23 Prozent in die Höhe.

Vermutlich brauchen viele Anleger wei-

tere Details, um sich wieder Commerz-

bank-Aktien zuzulegen. Schließlich bot

die Lage der Bank zuletzt derart wenig An-

lass zur Freude, dass sogar der Großaktio-

när Bund, der seit der Finanzkrise mit

noch 15,6 Prozent an der Bank beteiligt

ist, einen Berater sucht, um die Strategie

von Commerzbank-Chef Martin Zielke

zu überprüfen. Zuletzt hatte sich nicht

nur die Risikovorsorge für faule Kredite

zum Vorjahresquartal verdoppelt.

Auch die Erträge – also die gesamten

Einnahmen der Bank – sanken. Entspre-

chend war der Aktienkurs im Sommer

auf ein Rekordtief gefallen und es war

klar: Nach dem Scheitern der Fusionsge-

spräche mit der Deutschen Bank im Früh-

jahr musste nun dringend ein neuer Plan

her. Zentraler Baustein scheint der Ver-

kauf des 69-Prozent-Anteils an der polni-

schen Tochter zu sein, die an der Börse

derzeit rund 2,1 Milliarden Euro wert ist.

Damit will die Bank die „schnellere Um-

setzung der Strategie“ und die „damit ver-

bundenen Investitionen“ finanzieren. Au-

ßerdem würde der Verkauf Eigenkapital

freisetzen. Zugleich aber verliert die Com-

merzbank nicht nur einen wichtigen Er-

trags- und Gewinnbringer, sondern auch

eine sehr innovative Tochter. Die

M-Bank war für den Konzern immer eine

Spielwiese, um digitale Neuerungen im

Privatkundengeschäft auszuprobieren.

Die Mittel aus dem Verkauf sollen nun

offenbar in die weitere Digitalisierung

des Konzerns fließen. Vorgesehen seien

insgesamt Investitionen von rund 1,6 Mil-

liarden Euro. Davon sollen voraussicht-

lich 750 Millionen Euro auf zusätzliche In-

vestitionen in Digitalisierung, IT-Infra-

struktur und Wachstum und weitere 850

Millionen Euro auf den weiteren Stellen-

abbau und die Anpassung des Filialnet-

zes entfallen. Unbekannt ist derweil

noch, wie die Bank die Übernahme der

Minderheitsanteile an der Comdirect fi-

nanzieren will. meike schreiber

Spitzenklasse

Der MünchnerFlugtriebwerkshersteller MTU Aero Engines ist von Montag an eines der 30 Dax-Unternehmen.

Ein Aufstieg, der vor allem einer klugen Strategie zu verdanken ist – und einem bisschen Glück

Die polnische Tochter

war für den Konzern

immer eine Spielwiese

12,35

Milliarden

Singapur– Mitsubishibeschuldigt ei-
nen Mitarbeiter, 320 Millionen Dollar
verzockt zu haben und dafür die kon-
zerneigenen Regeln gebrochen zu ha-
ben. Der Mitarbeiter hatte in Singapur
mit Öl-Derivaten gehandelt. Er habe die
Transaktionen als Sicherungsgeschäfte
getarnt und ohne Genehmigung agiert,
teilt der Konzern mit. Mitsubishi habe
den Mitarbeiter vor wenigen Tagen ent-
lassen und der Polizei gemeldet. Er habe
Daten des Risikomanagementsystems
manipuliert, sodass die Transaktionen
mit dem Handel von Kunden verbunden
worden seien. Aufgefallen sind Mitsubi-
shi die Geschäfte im Juli, da plötzlich
„große Verluste aus dem Derivatehan-
del“ angefallen seien, als der Ölpreis
sank, teilte der Konzern mit. Während
einer längeren Abwesenheit des Mitar-
beiters begann dann eine interne Ermitt-
lungseinheit mit der Untersuchung der
dubiosen Geschäfte. Mitsubishi prüfe
zurzeit, ob sich die abgeschlossenen
Geschäfte auf das Jahresergebnis auswir-
ken. Der Verlust von 320 Millionen Dol-
lar entspricht laut der Finanzagentur
Bloombergweniger als einem Zehntel
des von Mitsubishi in diesem Jahr erwar-
teten Gewinns. mxh

Wiesbaden– Die Löhne und Gehälter in
Deutschland sind auch im zweiten Quar-
tal stärker gestiegen als die Inflation.
Arbeitnehmer hatten daher im Schnitt
real mehr Geld in der Tasche als ein Jahr
zuvor. Bereinigt um den Anstieg der
Verbraucherpreise waren die Reallöhne
um 1,3 Prozent höher als im zweiten
Quartal 2018, wie das Statistische Bun-
desamt mitteilte. Damit setzte sich ein
seit Anfang 2014 anhaltender positiver
Trend fort. Seither stiegen die Reallöhne
kontinuierlich. Haben die Beschäftigten
mehr Geld zur Verfügung, kann das den
Konsum als wichtige Stütze der heimi-
schen Konjunktur ankurbeln. Der Privat-
konsum macht gut die Hälfte der gesam-
ten deutschen Wirtschaftsleistung aus.
Im zweiten Quartal legten die Konsum-
ausgaben leicht um 0,1 Prozent zu.dpa

Tallin– Der amerikanische Internetkon-
zern Google steckt in den kommenden
zwei Jahren zusätzliche drei Milliarden
Euro in den Ausbau seiner europäischen
Datenzentren. Der Plan sieht demnach
eine zusätzliche Investition von 600Mil-
lionen Euro in ein Rechenzentrum in der
finnischen Stadt Hamina vor, wie der
Ministerpräsident des Landes, Antti
Rinne, auf einer gemeinsamen Presse-
konferenz mit Google-Chef Sundar Pi-
chai sagte. Die anderen europäischen
Rechenzentren von Google befinden
sich in den Niederlanden, in Irland und
in Belgien. reuters

Frankfurt– Der Autozulieferer ZF Fried-
richshafen hat seine Beteiligung am
schwedischen Bremsen-Spezialisten
Haldex abgestoßen. ZF verkaufte seinen
20-Prozent-Anteil an institutionelle
Investoren, wie der Konzern mitteilte.
Das Unternehmen habe das strategische
Interesse an Haldex verloren. Haldex-Ak-
tien brachen um bis zu elf Prozent ein,
die Führung des unternehmens begrüß-
te den Verkauf dennoch. Die Schweden
setzen darauf, nun für mögliche strategi-
sche Partner attraktiver zu werden. Zu-
dem hoffen sie, dass der deutsche Brem-
senhersteller und zweitgrößte Anteilseig-
ner Knorr-Bremse ebenfalls seine Antei-
le abgibt. Knorr Bremse teilte mit, man
überprüfe die strategischen Investitio-
nen regelmäßig. Aktuell gebe es aber
keine Entscheidung, etwas zu ändern.
ZF hatte sich 2016 und 2017 einen erbit-
terten Übernahmekampf mit Knorr-
Bremse um das schwedische Unterneh-
men geliefert. Am Ende kam keiner der
beiden zum Zuge. reuters

Tausende Jobs,

Hunderte Filialen

Die Commerzbank beschließt ein

großes Umbauprogramm

Die Branche wird von

wenigen Akteuren dominiert,

die oft zusammenarbeiten

26 WIRTSCHAFT HF3 Samstag/Sonntag, 21./22.September 2019, Nr. 219 DEFGH

Triebwerksüberprüfung in einer Halle der MTU Maintenance Zhuhai Co, einem Gemeinschaftswerk von MTU und der China Southern Holding in Zhuhai. MTU hat

sich vor allem als Spezialist einen Namen gemacht, das macht das Unternehmen auch zum begehrten Partner. FOTO: BRENT LEWIN/BLOOMBERG

320 Millionen Dollar verzockt

Reallöhne weiter gestiegen

Google investiert Milliarden

ZF verkauft Haldex-Anteil

KURZ GEMELDET

SZL210919

Wenn es hierzulande eher grau und kühl ist, hat Mallorca längst sein Früh-

lingskleid angelegt. Zur Zeit der Mandelblüte und der Orangenernte entaltet

die größte Insel der Balearen ihren ganzen Zauber. Die Blätter der Zitrusbäume

leuchten bunt, während durch die Luft wundersame Düfte ziehen. Hinzu kom-

men das milde Klima und die Vielfalt einer traumhaften Landschaft mit weitläu-

fi gen Stränden und bizarren Felsküsten, mächtigen Bergen und romantischen

Zitronen- und Orangenhainen. Überwältigend ist auch der kulturelle Reichtum

der Inselhauptstadt Palma. Eine Fahrt durch die beeindruckende Berglandschaft

der Serra de Tramuntana führt nach Soller und Valldemossa, wo schon George

Sand und Frédéric Chopin gemeinsam Zeit verbrachten. Besucht werden u. a.

auch zwei Höhlen, ein traditioneller Bauernmarkt und das Cap Formentor.

Reisetermin: 29. Februar bis 7. März 2020

Veranstalter: Hanseat Reisen GmbH, Langenstraße 20, 28195 Bremen

Hinweis zur Barrierefreiheit: Unser Angebot ist für Reisende mit eingeschränkter Mobilität nur bedingt

geeignet. Bitte kontaktieren Sie uns bezüglich Ihrer individuellen Bedürfnisse.

Reisepreis pro Person:

Ein Angebot der Hanseat Reisen GmbH, präsentiert von der Süddeutsche Zeitung GmbH, Hultschiner Straße 8, 81677 München

Süddeutsche Zeitung Leserreise: Mallorquinisches Frühlingserwachen

Foto: Fotolia/Sven Weber

im Doppelzimmer 1.299 €

im Doppelzimmer zur Alleinbenutzung 1.599 €

Eingeschlossene Leistungen:

· Linienfl ug von München nach Palma de Mallorca und zurück

· 7 Übernachtungen im Maritim Hotel Galatzó (Landes kategorie: 4 Sterne)

in Costa de la Calma mit Halbpension

· Stadtbesichtigung Palma mit Museum Es Baluard

· Ausfl ugsprogramm: „Gebirgsfahrt Valldemossa & Sóller“ , „Coves del Drac

bei Porto Cristo und Berg Randa“, „Bauernmarkt von Sineu und

Cap Formentor“

· Alle Transfers, Besichtigungen und Eintrittsgelder laut Programm

· Deutsch sprechende Reiseleitung vor Ort

· Zusätzliche Reisebegleitung

Pro Person

ab 1.299 €

inklusive Ausflugs-

programm

Mehr unter: sz.de/leserreisen

Informationen, Beratung und Buchungsanfragen:

040 / 710 091 18 (Mo. – Fr. 9 – 18 Uhr)