Handelsblatt - 27.08.2019

Taschenlampe mit

LED-Lichttechnik:

Aktionäre profi-

tieren vom Bieter-

rennen um den

Konzern Osram.

Osram

Osram

HANDELSBLATT

Quellen: Bloomberg, Thomson Reuters, Unternehmen, IBES

1) Geschäftsjahr z. 30.9.2018; 2) am 26.8.2019; 3) IBES-Prognose

27.8.2018 26.8.2019

+20

±0

-20

-40

%

%

%

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Umsatz

Börsenwert

Nettoergebnis

Dividendenrendite

Eigenkapitalrendite

Ergebnis je Aktie

Kurs-Gewinn-Verhältnis

Kurs am

Hoch/Tief (52 Wochen)

ISIN

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Kennzahlen

Prozentuale Veränderung seit 27.8.2018

Aktienkurs

Dow Jones Industriegüter

und Dienstleistungen

Sept. 2018

Sept. 2019

Sept. 2020

Sept. 2019

28.08.2019 (16 Uhr)

4,12 Mrd.

3,53 Mrd.

0,14 Mrd.

3,0

5,5

1,42

-0,84

0,87

• 36,43
  41,92  24,60
  DE000LED4000
  2020
  http://www.osram-group.de

€ € € % % € € € € €

1 2 1 1   

Robert Landgraf Frankfurt

O

sram Licht steuert auf

einen Übernahme-

kampf zu. Sobald der

Chiphersteller AMS die

Genehmigung durch

die Finanzaufsicht Bafin erhält, kann

er in ein Bieterrennen mit den Fi-

nanzinvestoren Bain und Carlyle ein-

steigen, die den Lichttechnikkonzern

ebenfalls übernehmen wollen. Die

Münchener haben das bestehende

Stillhalteabkommen mit AMS auf -

gehoben und eine Kooperationsver-

einbarung unterzeichnet. Etwas an-

deres sei Vorstand und Aufsichtsrat

nicht übrig geblieben, ohne Klagen

zu riskieren, berichten Finanzkreise.

Die IG Metall bleibt skeptisch und

spricht sich weiterhin klar gegen eine

Übernahme von Osram durch AMS

aus. Sie sorgt sich um Arbeitsplätze.

Für Aktionäre ist das Gerangel eine

gute Nachricht. Während die US-In-

vestoren den Anteilseignern 35 Euro

je Aktie bieten und schon früh den

Beschäftigten den Erhalt von Stand-

orten und Arbeitsplätzen zugesagt

haben, ist AMS bereit, 38,50 Euro zu

bezahlen. Das Angebot von Bain und

Carlyle läuft derzeit bis zum 5. Sep-

tember. Wenn die Bafin das Gebot

der Österreicher bis dahin erwar-

tungsgemäß genehmigt, verlängert

sich die Offerte der beiden Private-

Equity-Häuser um weitere fünf Wo-

chen. Beide Offerten laufen dann bis

Anfang Oktober parallel.

Zwar ist AMS im Rennen um Os-

ram vorn, doch Finanzkreise sehen

gute Chancen, dass Private Equity

das Gebot erhöht. Allerdings muss

dann die Finanzierung neu struktu-

riert werden. Die Möglichkeiten da-

für würden intern ausgelotet. Karsten

Iltgen, Managing Director beim Bank-

haus Lampe, ist überzeugt: „Es beste-

hen gute Chancen, dass die Private-

Equity-Bieter für Osram noch einmal

beim Preis nachziehen. Das sollten

sie auch finanzieren können.“ Aber

klar ist auch: Von Synergien wie AMS

können die Finanzinvestoren nicht

profitieren.

Von der sich abzeichnenden Über-

nahmeschlacht hat Osram bereits

profitiert. Die Aktie ist in den ver -

gangenen drei Monaten um rund 29

Prozent im Kurs gestiegen. Nach ei-

ner Umfrage der Nachrichtenagen-

tur Bloomberg raten vier von insge-

samt 15 Analysten zum Kauf der Ak-

tie, die restlichen elf Experten

empfehlen, sie zu halten. Im Durch-

schnitt sehen sie nur geringe Aus-

sichten auf Kursgewinne. Es gibt je-

doch Ausnahmen. So hat die Com-

merzbank das Kursziel nach dem

Auslaufen des Still halteabkommens

zwischen AMS und Osram von 37 auf

39,50 Euro erhöht.

Die Experten sehen zwei Risiken

beim neuen Angebot: dass Aktionäre

auf ein noch höheres Angebot für Os-

ram hoffen, nachdem sich die Sum-

me für den Konzern heute bei der Of-

ferte von AMS auf insgesamt 4,3 Mil-

liarden Euro beläuft. Und es könnten

Kartellprobleme auftreten.

Das Erreichen der Schwelle von 70

Prozent bei den frei verfügbaren Ak-

tien erscheint der Commerzbank

aber als „sehr wahrscheinlich“. Ein

Selbstläufer ist das Übernahmeange-

bot des Halbleiterherstellers AMS

dennoch nicht. „Der Plan von AMS,

ein dreimal so großes Unternehmen

zu übernehmen, ist sehr sportlich“,

sagt Iltgen.

In den vergangenen zwölf Monaten

ist der Kurs der Aktie der Österreicher

um über 42 Prozent gefallen, in den

letzten vier Wochen um über ein Vier-

tel. In Finanzkreisen hat die Offerte,

die jeweils zur Hälfte von HSBC und

UBS finanziert wird, viele überrascht.

Die Logik von AMS

Die Absicht von AMS sei, das eigene

Unternehmen breiter aufzustellen

und die Abhängigkeit von Apple als

Großabnehmer zu verringern. Die

Brücke zur Finanzierung des geplan-

ten Deals liegt Finanzkreisen zufolge

bei 2,3 Milliarden Euro. Nach einer

geplanten außerordentlichen Haupt-

versammlung bei AMS wird erst im

Januar nächsten Jahres mit einer Um-

setzung des Deals gerechnet, falls al-

les nach Plan verläuft.

Neben der geplanten Kapitalerhö-

hung über 1,5 Milliarden Euro wird

mit einer Ablösung der Brückenfi-

nanzierung durch Ausgabe von

Schuldscheinen und Anleihen ge-

rechnet. Es wird erwartet, dass AMS

bei der Bonitätsbeurteilung durch

die Ratingagenturen eine mittlere

Qualität bleibt, was noch ein Invest-

mentgrad wäre. Für möglich gehal-

ten wird allerdings auch eine Stufe

darunter, was einer spekulativen An-

lage entspräche. Bei einer Ausgabe

neuer Aktien mit Bezugsrecht erwar-

ten Banker einen Abschlag von über

20 Prozent. Um Genaueres zu sagen,

sei es derzeit noch zu früh, heißt es.

Dass sich bei Osram viel ändern

muss, ist den Aktionären nach meh-

reren Gewinnwarnungen klar. Sie

machen schon seit Längerem Druck.

Aktie unter der Lupe

Übernahmekampf

um Osram

Der Chiphersteller AMS will den Lichttechnikkonzern Osram

übernehmen und hat dabei eine wichtige Hürde genommen.

Analysten halten allerdings noch höhere Offerten für möglich.

Private Geldanlage

DIENSTAG, 27. AUGUST 2019, NR. 164

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