Handelsblatt - 22.08.2019

T

im Albrecht gibt sich unverblümt,

wenn er die unübersichtliche Lage an

den Aktienmärkten beschreibt. Mehr

als ärgerlich findet es der 46-jährige

Aktienchef Deutschland, Österreich

und Schweiz der Deutsche-Bank-Fondstochter

DWS, dass die von US-Präsident Donald Trump

ausgelösten politischen Querelen die Weltkonjunk-

tur bremsen. Und der leidenschaftliche Verfechter

des aktiven, also von Menschenhand gelenkten

Fondsmanagements schont sich selbst dabei nicht,

wenn er geradeheraus erzählt, dass er und sein

Team Ende 2018 die Börsen falsch eingeschätzt ha-

ben und sich nun anstrengen müssen, um die ver-

schenkte Rendite aufzuholen.

Herr Albrecht, die Investoren sind nervös, wenn-

gleich die Aktienmärkte wieder stabiler wirken

nach dem heftigen Kursrutsch Anfang August. Wo

stehen wir bei Dax und Co.?

Die Ruhe trügt. Die Unsicherheit ist groß an den

Märkten. Eigentlich hat sich die Situation seit dem

Jahresanfang nur verschlimmert – und schon da-

mals sah es düster aus, was die großen politischen

Konfliktherde rund um den Handelskrieg zwischen

den USA und China, um Italien und um den Brexit

angeht. Es ist im Grunde erstaunlich, dass der

deutsche Leitindex Dax überhaupt gut 2000 Punk-

te gestiegen ist, bevor er fast die Hälfte dann wie-

der abgab, und noch immer gut zehn Prozent im

Plus liegt. Denn die Hoffnungen auf eine baldige

Lösung im Handelsstreit und darauf, dass dieser

nur eine kleine Konjunkturdelle auslöst und sich

die Aktienmärkte im zweiten Halbjahr erholen, ha-

ben sich ja zerschlagen. Der Handelsstreit ist eher

weiter eskaliert, diese Unsicherheit belastet die Re-

alwirtschaft.

Rechnen Sie mit einer Rezession in Deutschland?

Ja, wir erwarten wie viele eine leichte technische

Rezession, also dass das Bruttoinlandsprodukt

nach dem zweiten Quartal auch im laufenden

Quartal schrumpft. Im verarbeitenden Gewerbe er-

leben wir definitiv rezessive Tendenzen, auch eine

Gewinnrezession. Der Arbeitsmarkt hält sich noch

recht stabil, auch wenn schon erste Unternehmen

berichten, dass Leiharbeiter entlassen werden

müssen.

Und das alles hängt an dem von Donald Trump an-

gezettelten Handelskonflikt?

Die berühmten kurzen Beine politischer Börsen

sind länger geworden: Allen voran belastet der

Handelskonflikt zwischen den USA und China – die

Wirtschaft der wichtigsten Absatzmärkte für die ex-

portstarken deutschen Unternehmen schwächelt.

Nach Einschätzung der Firmen stottert die Welt-

konjunktur inzwischen auf allen Zylindern. Es fehlt

ein echter positiver Impuls für die Weltwirtschaft.

Wie stark belasten die Probleme Europas?

Der Stress in Europa nimmt zu: Die Chancen, stabi-

le Wahlergebnisse zu bekommen, schwinden offen-

bar – der Brexit und die Regierungskrise in Italien

dokumentieren die Destabilisierung. Das sind meh-

rere Tropfen, die das Fass zum Überlaufen bringen.

Anleger hoffen weiter auf die Notenbanken.

Auf die Geldpolitik kann man nicht mehr setzen:

Deren Munition ist so gut wie aufgebraucht. In

Europa ist der Einlagenzins seit Jahren negativ,

Banken geben es an ihre Firmenkunden und teil-

weise an private Kunden weiter. Und auch weitere

Maßnahmen des billigen Geldes wie Staatsanleihe-

käufe helfen nicht mehr viel. Firmen leiden in der

Euro-Zone nicht unter Kapazitätsknappheit, die

durch günstiges Geld entschärft werden könnte. Es

schadet inzwischen sogar eher.

Inwiefern?

Sparer werden real, also nach Abzug von Inflation,

enteignet. Pensionskassen bekommen Schwierig-

keiten durch den Niedrigzins. Und Firmen berich-

„Es kann noch

schlimmer

werden“

Der bekannte Fondsmanager und Aktienchef

Deutschland der DWS über extrem anfällige

Aktienmärkte, verschossenes Pulver der Notenbanken

und eine vorsichtige Anlagestrategie.

Christof Mattes/WirtschaftsWoche

Der Manager Der

46-jährige Diplom-

Kaufmann und Bank-

kaufmann, der seit

Ende seines Studiums

im Jahr 2000 bei der

DWS arbeitet, verant-

wortet als Aktienchef

Deutschland, Öster-

reich und Schweiz

Kundengeld von gut

14 Milliarden Euro. Er

managt den vielfach

prämierten deutschen

Aktienfonds „DWS

Deutschland“ mit

einem Vermögen von

5,3 Milliarden Euro,

der 2018 allerdings

schwächer als die

Konkurrenz abschnitt.

Der Hesse aus Langen

bei Frankfurt und Ein-

tracht-Frankfurt-Fan

ist verheiratet und hat

drei Kinder.

Das Unternehmen

Die Deutsche-Bank-

Fondstochter DWS ist

der größte deutsche

Fondsanbieter für pri-

vate Anleger und

managt 719 Milliarden

Euro Vermögen. Der

im vergangenen

Herbst angetretene

Chef Asoka Wöhr-

mann strukturiert das

seit März 2018 bör-

sennotierte Unterneh-

men um, um es effi-

zienter aufzustellen.

Vita Tim Albrecht

Tim Albrecht

Private

Geldanlage

DONNERSTAG, 22. AUGUST 2019, NR. 161

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