Neue Zürcher Zeitung - 03.04.2020

Wochen undMonateentwickeln. Ergo lässt
sich auch nichtfeststellen, ob derBoden
schonerreicht istoderobdie Abwärtsbewe-
gung noch weitergeht.«Ichweiss nicht,wo
dieBörsenmorgen, in einerWoche,ineinem
Monat oder in einemJahrstehen–undwer
behauptet,erwissees, sollte seinGehirnun-
tersuchenlassen»,sagtHowardMarks.De-
mutist durchaus befreien d: DasWissenum
daseigeneNichtwissen schütztvor Selbst-
überschätzungund demVersuch des«Mar-
ketTiming».

Geduldig sein: Es magbisweilen reizvoller-
scheinen, beivermeintlichenSchnäppchen
zuzuschlagen.Das istnicht persefalsch,
doch mansolltesichvor demGefühlschüt-
zen, mankönnteetwas verpassen. Eine Bo-
denbildung an denBörsen benötigtZeit.

AlsEigentümerdenken: WerAktieneines
Unternehmens kauft,erwirbt vordergründig
einWertpapier,dessenPreis –der Aktien-
kurs –ander Börseheftig schwankenkann.
Dochder jede Sekundeüber denBildschirm
flackerndePreisist nichtwichtig.Wichtig
istder Wert,den dieAktie repräsentiert.
Dennals Aktionär wird manMiteigentümer
desUnternehmens, beteiligt sich an dessen
Anlagen, an dessen Patenten, Ideen undda-
mitdessenZukunftspotenzial.

Wenn es sich um eingesundesUnternehmen
miteiner solidenBilanzhandelt,kannman
diekurzf ristigen Kursschwankungenge-
trostignorieren. Dennsie spiegeln nureinen
vonEmotionengetriebenenPreis, nichtaber
denWertder Aktie. Wichtigist einfach, dass
dasUnternehmen im aktuellenUmfeldnicht
zu hoch verschuldetist unddaher nichtGe-
fahr läuft,zum ungünstigstenZeitpunkt
eine Kapitalerhöhungdurchführen zu müs-
sen.Firmen, dieihreSchuldenrefinanzie-
renmüssen oder vonBankenabhängigsind,
sind gefährdet.

Angenommenalso, manhat etwasCashauf

derSeite undgehtinBezug aufdie Gefah-

reninder Wirtschaftund im Finanzsystem

nichtvon einemKatastrophenszenarioaus:

Wassollman jetzttun?

4.Wastun?

Den Betrag,den manneu anzulegenbereit

ist, sollte manindreibis fünf gleich grosse

Summen unterteilenund diesebei Erreichen

vorgängigdefinierterSchwellen investieren.

So erliegtman nichtder Versuchung des

perfekten«Market Timing», handeltnicht

emotionalund verhindert,dassman sein

ganzes Pulver zu früh verschiesst.

«Fernhaltensollte

mansichvon

denvermeintlich

günstigenAktien, die

mittenimStur mder

Pandemie stehen»

DerSchweizer Aktienmarktist qualitativ

grundsätzlichhochwertig, dieseStrategie

desgestaffeltenEinstiegs lässtsichalso

beispielsweisemit einemExchangeTraded

Fund (ETF)auf denSMI oder denSwiss

PerformanceIndexumsetzen. Wereslieber

weltweit diversifizi ertmag,kannnachdem-

selbenPrinzip mitETF aufden Welt-Aktien-

indexvorgehen.

WerlieberaufEinzeltitelsetzt,sollteder

Bilanzanalyse im aktuellenUmfeldbeson-

ders viel Beachtungschenken. Nochmals:

Zu hoheSchuldenkönnenfatal sein.Fern-

halten sollte mansichgegenwärtig auch von

dentiefgestürzten, vermeintlich günstigen

Aktien vonUnternehmen, diemitten im

Sturmder Pandemie stehen,beispielsweise

Airlines undKreuzfahrtunternehmen.Das

istein gefährliches Vabanque-Spiel.Unter-

nehmen –dazuzähl en auch Banken oder

in denUSAKonzernewie Boeing –, die

möglicherweisevomStaatgerettet werden

müssen, könntengezwungenwerden, ihre

AltaktionärezuverwässernoderihreDivi-

dendenausschüttungfür Jahrezustreichen.

UmdieseFälle will manals Investor einen

Bogenmachen.

Intere ssantsinddagegen Unternehmen, de-

renQualitätüber jedenZweifel erhabenist.

Im optimalenFallbesitzensie eine schulden-

freieodernur marginal verschuldete Bilanz,

wasihnen erlaubt, auch in vorübergehend

schwierigerenZeitenihreDividende auszu-

schütten. DieSchweizer Börsebieteteinige

derartigeGesellschaften.WeilihreQualität

so hoch ist, sind sieseltengünstig bewertet.

DiegegenwärtigeKorrektur kann also eine

Kaufgelegenheitbieten. Selbstverständlich

sind auch dieseAktiennicht vorweiteren

Rückschlägen gefeit,aber langfristigist man

mitihnen gutaufgehoben.

Eine Auswahldieser Unternehmenfindet

sich im The Market BestIdeas Portfolio (vgl.

S. 20)sowie im The Market Dividend Portfo-

lio(vgl. S. 22).

Freitag, 3. April 2020 themarket.ch^19

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