Banco Central do BrasilFolha de S. Paulo/Nacional - Mercado
quinta-feira, 22 de outubro de 2020
Banco Central - Perfil 1 - Banco Centralativo sem risco.
Nossa dívida ser carregada predominantemente por
domésticos não ajuda. Mesmo os países vistos como
portos-seguros e com demanda cativa por títulos
enfrentam dificuldades para administrar dívidas
extremamente elevadas. Em vários momentos, EUA e
Japão tiveram de recorrer às compras de títulos por
parte dos seus bancos centrais para financiar seus
elevados volumes de vencimentos a juros
extremamente baixos.
O Brasil não terá esse privilégio: é um país emergente,
com risco de perder sua única âncora fiscal (o teto de
gastos) e sem espaço para aumentar a carga tributária.
Se o Banco Central começar a financiar o Tesouro, as
expectativas de inflação subirão fortemente, e a
estabilidade da moeda será corroída.
A dificuldade de gerir a dívida é apenas um dos
aspectos de uma grave crise de confiança que pode
desaguar no repúdio a qualquer ativo denominado em
real. Parece não ser possível esperarmos as eleições
municipais e, talvez, as eleições para Câmara e Senado
para assegurarmos que o teto de gastos não irá cair.
Quanto mais esperarmos para agir, maior será a
dificuldade econômica no curto prazo, e maior será o
ajuste necessário mais adiante.
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